光伏板块中的EVA胶膜环节以及中心股剖析

  在之前的文章中，我有说了光伏板块能够重视胶膜环节，其间提到了胶膜的龙头企业在四季度盈余有望再度上升。

  原因便是胶膜上游原资料——光伏级EVA或在四季度缺少，胶膜在第四季度有望呈现求过于供的状况，而胶膜龙头具有较强议价才能，能够顺畅传导上游的提价。

  这特别相似本年上半年六氟磷酸锂与电解液的提价逻辑，光伏级EVA扮演的便是六氟磷酸锂的人物。

  那么今日的研报首要便是跟我们剖析胶膜上游原资料——光伏级EVA的出资时机。

  EVA(乙烯-醋酸乙烯制共聚物)是由VA(乙烯和醋酸乙烯酯单体)在引发剂存鄙人共聚得到的聚合物，EVA的功能首要取决于MI(熔融指数)和VA(醋酸乙烯脂)的含量。

  国产EVA首要以中低端为主，高端EVA紧缺依靠进口，高端EVA首要用于光伏、涂覆、热熔胶等范畴。近年来，跟着光伏职业蓬勃发展，带动光伏级EVA需求持续上升，2020年我国光伏级EVA需求占我国EVA需求(包含高端低端)的27%，成为重要的应用范畴。

  光伏发电降本途径清晰，竞标电价屡创新低，是最具竞争力的可再生发电种类之一，依据权威机构调研，光伏发电加快向主力动力改变，2050将成为全球最大的发电来历，因而光伏级EVA需求长时刻景气，未来3年需求复合增速约28.77%。

  在光伏EVA范畴，国内斯尔邦、联泓新科和宁波台塑等极少数企业成功打破国外独占，并完成对下流一线胶膜企业安稳出货。依据联泓新科招股说明书，从2019年EVA产能规划来看，斯尔邦、联泓和宁波台塑别离为30万吨、12.1万吨、7.2万吨，产能市占率别离约为30.2%、12.2%、7.3%。

  第一点原因便是EVA的出产设备和出产技能均来自海外，因而设备的产能受限，现在交期大致在18-24个月。此外，现在 EVA出产技能根本来自巴塞尔、埃克森美孚等海外企业，项目投产需求海外企业指使技能人员帮忙，所以项目从开工到投产至少需求2.5-3年。

  第二点原因便是EVA出产需求工艺调试，由于VA含量越高，反响装臵的压力越大，温度也比较高，产品是越来越粘的，假如急于求成，极易发生安全事故，所以有必要渐渐调试，也便是低VA料爬坡时刻，因而关于新增EVA产能来说，其光伏级EVA产品的开释速度比较缓慢，从出产出EVA产品到能够安稳的产出光伏级EVA至少还需求1-2年的时刻。

  最终一点，在安稳出产合格光伏EVA产品后，导入胶膜厂商的周期还需3-6个月。

  自2018年起，国内已接连3年没有EVA产能投进，受疫情影响，原定2020年方案投产的EVA新增产能连续延期，2021年估计全球有5家算计90万吨/年的EVA新增产能投产，EVA职业从头步入扩产周期。

  其间EVA新增产能傍边，具有大规划出产光伏级EVA的产能(巴塞尔管式+埃克森美孚釜式)约40万吨，但上面也剖析了，出产出EVA到能够安稳的产出光伏级EVA至少还需求1-2年的时刻，也便是低VA料爬坡时刻，所以实践投进的光伏料产能比较有限。

  因而本年几乎没有新长脸伏级EVA产能投进，产值的添加首要来历于其他高端商标转产，估计最大光伏EVA产值约为18.4万吨。

  我们应该都知道，光伏装机存在较为显着的季节性，第四季度经常呈现抢装潮。有权威机构测算，估计2021第四季度全球将完成55GW装机，对应EVA需求约为24万吨。

  进入2021年以来，大宗商场上行叠加EVA供应偏紧，带动EVA价格持续上扬，当时价格处于前史高位。

  再加上本年第四季度对应5.6万吨供应缺口，即便考虑白膜对EVA粒子要求稍低，假定可掺杂20%的电缆料，第四季度依然存在4.5万吨的供应缺口，光伏EVA价格有望在本年第四季度进一步上涨。

  有权威机构测算，在现在含税2万元/吨的价格下，单吨净利约为7800元，价格每上涨2000元/吨，对应单吨净利添加约1680元。

  最终再说说中长时刻，考虑到光伏级EVA出产壁垒较高且扩产周期较长，假定现在在建和规划产能按期进行，并顺畅产出光伏级EVA的情况下，未来三年光伏级EVA都将坚持供需紧平衡，价格或将中长时刻维持在高位。

  东方盛虹：2021年5月12日，公司发表重组预案拟收买斯尔邦100%股权。斯尔邦是国内最大的光伏料供货商，EVA现有产能约为30万吨。

  2021第一季度斯尔邦完成EVA销量9.79万吨，单价1.70万元/吨，收入16.65亿元，毛利率约为47.23%。跟着公司注入盈余才能较强的EVA优质财物，估计将为公司带来较大的市值进步空间。

  联泓新科：2020年公司EVA完成收入13.41亿元，占总收入的比重约为22.61%，公司EVA现有产能约为12.1万吨，为国内第二大光伏级EVA供货商。

  公司募投项目EVA设备管式尾技能晋级改造项目，方案于2022年上半年建成投产，全体产能将至少添加1.8万吨，到达近14万吨，估计产值可达15-16万吨，其间光伏级EVA产值和占比将会大幅进步。

  2、由于第四季度抢装潮，光伏EVA呈现供需缺口，光伏EVA价格有望在本年第四季度进一步上涨。

  3、考虑到光伏级EVA出产壁垒较高且扩产周期较长，未来三年光伏级EVA都将坚持供需紧平衡，价格或将中长时刻维持在高位。

  一月底我第一次对天赐资料建仓不久后，迎来了春节后的暴降，在第一次买入的价格处持续往下跌了挨近30%。

  幸亏我自己一般都是分批建仓，所以分摊了本钱，假如在高位就重仓买入，那后果不堪设想。

  联泓新科是国内第二的光伏级EVA厂商，归于次新股，股价弹性较大，相对动摇也会很大。

  答：怕新来的朋友不知道，这个底仓是0.5成仓位，便利后边补仓，一般一个股仓位为1成仓，肯定不会超越2成仓。假如我们本金不是特别多，能够设置底仓为1成仓。