华安证券-启明医疗~B-2500HK-我国心脏瓣膜介入龙头四瓣一体全掩盖

  ：一起可用于二尖瓣反流和三尖瓣反流的产品，现在在欧洲进入注册临床试验阶段，美国进入前期可行性研讨（EFS）阶段；3）经导管肺动脉瓣产品VenusP-Valve为国内仅有获批的TPVR产品，竞赛环境抱负，独享3年窗口期。该产品于2022年获批CEMDR，已在欧洲商场完结商业化；4）自研Liwe。”

  1.首要观念：心脏瓣膜赛道继续高增加，微创趋势催化介入瓣放量结构性心脏病赛道是未来十年的黄金赛道。

  2.“老龄化趋势+微创医治理念”催生心脏瓣膜介入术成为结构性心脏病范畴的心肝宝贝。

  3.经导管瓣膜置换术将外科开胸手术转化成了血管介入手术，推翻了传统医治格式，将原先很多外科手术高危无法医治的患者归入潜在医治人群。

  4.根据弗若斯特沙利文猜测，瓣膜介入商场规划2023-2030CAGR约45%，2030年商场规划约420亿元。

  5.TAVR走出导入期，进入加快增加阶段我国经导管主动脉瓣置换术（TAVR）起步较晚，国内浸透率不到1%，2022年植入量缺乏1万例。

  6.咱们估计2023年TAVR将迎来迸发增加，根据如下：1）我国2017-2022年TAVR累计植入量2.3万例，其间超越1/3是2022年疫情扰动下完结的，职业扩容趋势显着。

  7.2）TAVR是现在展开最老练的介入瓣手术，5年时间内术者教育学习曲线基本完结，虽疫情修正叠加赛道盈利两层利好，2023年TAVR植入量同比增加估计在50%以上，2023年植入量有望打破1.2万例。

  10.启明医疗：国内首家获批，先发优势显着，商场占有率榜首启明医疗于2017年推出国内首款TAVR产品VenusA-Valve，填补了国内经导管主动脉瓣置换术的医治空白，现在企业具有多款TAVR商业化及在研产品，形成了完好的TAVR产品生态图谱：1）榜首/二代TAVR产品VenusA/VenusA-Plus/VenusA-Pro均已商业化，是国内首家具有3款TAVR产品的企业，线）自研产品继续迭代，第三代自膨干瓣Venus-PowerX与球扩瓣Venus-Vitae是未来中心种类，并成为TAVR出海的中心驱动力。

  13.考虑到公司坚持立异驱动，头部效应显着，掩盖医院最广，咱们看好公司在国内TAVR市占率继续领跑。

  14.“自研+收买”快速切入，完结四瓣一体全布局除了主动脉瓣，公司活跃布局二尖瓣、三尖瓣及肺动脉瓣介入赛道：1）与德晋医疗展开协作，有望完结出售分红。

  15.德晋医疗是国内二/三尖瓣修正医治的优质企业，其中心产品DragonFly有望在2024年上半年完结国内首家获批。

  17.Cardiovalve是一款自主研发、一起可用于二尖瓣反流和三尖瓣反流的产品，现在在欧洲进入注册临床试验阶段，美国进入前期可行性研讨（EFS）阶段；3）经导管肺动脉瓣产品VenusP-Valve为国内仅有获批的TPVR产品，竞赛环境抱负，独享3年窗口期。

  18.该产品于2022年获批CEMDR，已在欧洲商场完结商业化；4）自研LiwenRF医治肥厚性心肌病，继续深化结构性心脏病上下游布局，助推我国医治计划走向世界。

  19.公司是现在商场上仅有一家可提供全系列瓣膜置换全体解决计划的企业，咱们看好公司商业化及在研产品矩阵在未来国内和海外商场继续放量并坚持抢先。

  22.考虑到公司是国产立异医疗器械心脏介入的有突出贡献的公司，“自研+BD”双轮驱动，具有世界化视界，四瓣一体全布局，初次掩盖，给予“买入”评级。

  23.危险提示产品研发进展不达预期危险、产品类型单一危险、商场之间的竞赛加重危险、方针危险等。

  国信证券-港股出资周报：医疗保健业大涨，港股精选组合本周上涨1.50%

  光大证券-雅生活服务-3319.HK-2022年成绩点评：中心事务稳健展开，应收规划堆集较快

  西部证券-安踏体育-2020.HK-23Q1安踏体育运营点评：Q1流水体现质量高，提振全年成绩决心

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