【福斯特（603806SH）】EVA胶膜事务触底上升新资料打造全新亮点（唐雪雯）

  公司是光伏EVA胶膜全球龙头，2017年全年EVA胶膜销量到达5.7亿平方米，全球市占率超越50%。2015年公司延伸新资料范畴，2019年感光干膜事务有望迎来放量，后续新资料事务推动将继续奉献成绩增量。

  平价上网推动下，高效双玻组件需求敏捷添加，有望大幅拉动反光率更好的白色EVA胶膜以及水汽隔绝功能更好的PO膜需求量开端上涨。2017年年，受EVA胶膜价格下谐和原资料EVA树脂提价影响，公司EVA胶膜毛利率下降至20.9%。2018年因为白色EVA胶膜与PO膜占比提高，公司EVA胶膜均价企稳上升，2018Q3产品均价同比增幅到达7.0%。

  光伏背板与EVA胶膜同属光伏封装资料，下流客户为各大组件厂商。2017年，公司完结背板事务大客户导入，销量到达3744万平方米，同比增加88.9%。咱们咱们都以为，本钱操控与客户资源是背板职业的中心竞争力，公司经过EVA胶膜事务堆集优质客户资源与出产管理经验，公司背板事务将获益职业增加完成稳健开展。

  公司在流涎膜、精细涂布、粘胶方面已构成老练的技能渠道，依托出产的根本工艺堆集，公司拓宽布局进口空间宽广高毛利率感光干膜等新资料。2018年公司感光干膜已构成出售，2019年感光干膜新增产能投进将奉献成绩增量，FCCL与铝塑膜等新资料事务稳步推动。咱们咱们都以为新资料事务将成为公司成绩增量重要支撑。

  估值与评级：公司作为全球光伏EVA胶膜肯定龙头，将充沛获益职业稳健开展；公司EVA胶膜产品结构继续优化，盈余才能稳步提高，咱们估计公司2018-2020年EPS分别为1.05、1.29、1.61元，当时股价对应2018-2020年估值分别为26、21、17倍，给予19年24倍PE水平，对应目标价31元，初次给予“增持”评级。

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